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中信证券认为，随着防疫政策优化，需求恢复之下非食品项通胀存在回升的风险。海外主要国家和地区放开防疫管控后核心CPI同比存在上行趋势，而央行也在三季度货政报告中预警后续通胀压力。由于央行提及后续通胀风险的时点多数为一轮通胀周期的起点，因此后续往往货币政策转向紧缩，长债利率以上行为主。此外，通胀上行往往和经济过热相关，因而和经济基本面正相关性更高的权益市场则是以走牛为主。随着消费需求回暖，需警惕明年非食品项通胀和猪周期下的食品项通胀共振的风险，央行货币政策操作或趋于谨慎。 (详情)

关键词： 中信证券 通胀风险 货币政策